Nebius 不管AI开源闭源谁赢，它都能赚

Nebius 未来会成为市值一万亿美元的超大规模云厂商，原因我给你说透了（收藏这篇）。

Morgan Stanley 刚刚发布了一个框架，梳理了AI模型的三种可能前景：闭源权重模型胜出、开源权重模型胜出，还有介于两者之间的混合场景，而三种结果里有两种，Nebius都是明确受益者。

这件事的比听起来更重要，因为Nebius并没有押注AI竞赛中哪一家实验室或哪一种架构会赢。它是给所有玩家底层算力做租赁的，所以如果GPT这类闭源模型继续主导市场，Nebius能赢；如果Kimi或DeepSeek这类开源模型持续抢占份额，Nebius照样能赢。

现在来看看实际数据，Nebius当前的体量和它已签合同约定的未来规模之间的差距，几乎离谱得夸张。

Nebius在2026年第一季度营收达到3.99亿美元，同比增长684%，目前它的在手待执行合同规模接近500亿美元。仅Meta一家就承诺未来五年投入最高270亿美元，其中120亿美元用于预定Vera Rubin专用容量，从2027年初开始交付，另外还有150亿美元的兜底承诺：Meta同意收购Nebius无法卖给其他客户的任何容量。

这份兜底协议实际上彻底消除了整个扩建项目的需求风险。

接下来我解释一下开源这边真正的机会点在哪里。Morgan Stanley的研究显示，超过60%的企业已经在对速度、安全或高频率推理有要求的特定场景运行开源权重模型。

开源模型几乎从不运行在闭源模型公司的私有栈上，它们通常会选择中立基础设施，而这正是Nebius占据的赛道。

Nebius不只是一家GPU租赁企业，它是全栈AI云，也就是说它自己设计服务器和数据中心，自己运营网络和冷却系统，还在上层搭建自己的软件层。

它的软件层包含vLLM和TensorRT LLM这类推理工具，还有一个名为Token Factory的托管推理产品，可以按token计费为开源权重模型提供服务。这种垂直整合让Nebius可以在每一层都赚取利润，而不只是转售芯片。

除了核心云业务之外，Nebius还拥有一堆大多数人没听过的业务，这些业务都价值不菲。它持有ClickHouse大约28%的股份，ClickHouse是开源实时分析数据库，2026年1月融资时估值为150亿美元，也就是说仅Nebius持有的这部分股份就价值数十亿美元。

它还拥有Avride，这是一家自动驾驶和配送机器人公司，已经和Uber合作在达拉斯开展商业化无人驾驶出租车服务，最近还获得了最高3.75亿美元的外部投资。

它的投资组合还包括edtech再培训平台TripleTen，以及前沿AI实验室的数据标注企业Toloka的少数经济权益。Nebius最近还在不断向上收购整合AI栈，收购了智能体搜索公司Tavily……