Anthropic 要上市，亚马逊成最大赢家：一笔投资账面近千亿

Anthropic 的 S-1 文件显示，没有任何一家风投持股超过 5%。5% 是进主股东名单的门槛，在科技公司 IPO 里，这种情况很不寻常。

Anthropic 的私人估值是 9650 亿美元。按这个数字算，1% 的股份就接近 100 亿美元。Menlo Ventures 手里约 140 亿美元的股份，只占公司 1.5%。估值被推到这么高，风投手里的股份在占比上自然显得很小。

亚马逊 2023 年第一次投 Anthropic，承诺最高 40 亿美元。它没有像传统风投那样直接拿股权，而是把大部分资金做成了可转换票据。简单说，这种票据以后能按约定换成股票。

截至 6 月 30 日，亚马逊持有的票据本金是 62 亿美元。这也是 Anthropic 的全部债务。亚马逊自己的文件显示，同一天这些票据价值 979 亿美元。Anthropic 在 2026 年上半年为此计入 724 亿美元的非现金费用。这笔费用对应的是可转换票据公允价值的变动，不涉及现金流出。

这些票据最多能换成 18.4 亿股，但亚马逊的持股被限制在 12% 以内。这个上限会不会调整，文件里没有说。第二季度，亚马逊又投入 100 亿美元，买的是没有投票权的优先股。累计总投资约 180 亿美元。

投资之外，亚马逊还拿下了云服务合同。Anthropic 承诺未来 10 年在 AWS 上至少花费 1100 亿美元。

谷歌也在股东名单上。截至去年初，它持有约 14%，4 月又追加了 100 亿美元。按现在的估算，谷歌的持股被稀释到接近 5.6%。Anthropic 同样承诺到 2033 年向谷歌云支付至少 1140 亿美元。

S-1 文件里有一句提醒：一些云提供商同时开发竞争性 AI 模型。它们想要的，不一定总是 Anthropic 想要的。亚马逊是 Anthropic 最大的股东之一，也是最主要的云供应商之一。这一层关系，在股票上市之前已经写进合同里。